香港の仮想通貨シャッフル：ライセンス争奪戦の中、起業家が南米に目を向ける理由

仮想資産市場暴騰の背景にある規制の綱引き

"香港の仮想資産取引高、前年比過去最大の伸びを記録！"SFCの仲介部門エグゼクティブ・ディレクター、スティーブン・イップ博士は、FinTech Week 2024で講演し、この国際金融センターの新たな戦場を明らかにした。しかし、当局者が「強固な規制の枠組み」を声高に叫ぶ一方で、現地の暗号通貨起業家グループは遠くへ行くことを選択している。この背景には、コンプライアンス・コストと政策の曖昧さに関するサバイバル・ゲームがある。

ライセンス制度における生と死

現在、香港で認可された仮想資産取引プラットフォームはわずか3つで、14の申請者がまだ審査中である。SFCは書類ベースのアプローチから「リスクベースの立入検査」へと移行し、顧客資産の保管やマネーロンダリング防止（AML）手続きといった中核的な分野に重点を置いている。

さらに興味深いのは、新規志願者に対する「3段階のゲートウェイ」である：

  1. 規制当局から指摘された欠陥の改善へのコミットメント
  2. 試運転のための制限付きライセンスの取得
  3. 第三者機関の審査を経て制限解除

この "先に列車に乗り、後で切符代を払う "モデルは、イノベーションの余地を残しているように見えるが、中小規模の事業者をジレンマに陥れている。ある無名の業界関係者は、「立入検査のたびに新たなコンプライアンス要件が課される可能性があり、その是正には数百万ドルのコストがかかる。

スワップショップ・エコロジーの氷と炎

政策的なスポットライトが取引プラットフォームに当たる一方で、街頭では別の見えない戦場が繰り広げられている。現在、香港には1,000を超えるMSO認可の通貨取引所があり、その多くが暗号通貨取引も行っている。しかし、この業界で10年のキャリアを持つ0xpineapple氏は、「香港のOTC市場の本質は、本土資本に『海へのアクセス』を提供することです」と単刀直入に言う。

数多くの組織の金融ライセンス申請を支援してきたこの起業家は、昨年、香港での事業を終了し、南米に移住することを決めた。彼は重要な矛盾を指摘する：

  • コンプライアンス・コストのブラックホール暗号市場は急速に変化しており、顧客は半年も待てない」。
  • レッドラインが曖昧になる政策MSOのライセンスは不換紙幣の両替を認めているが、暗号通貨に関しては「規制が安全圏を明確に示したことはない」。
  • サバイバル・スペース・スクイーズライセンス交換店：月平均営業コストは50万香港ドルを超えるが、"グレーゾーン "業者と競争せざるを得ない。

「香港では、今日合法的に営業していても、明日新たな規制によって一掃される可能性がある。0xpineappleの懸念は根拠のないものではない。2024年の政策演説では、デジタル証券市場の発展が提案されたが、店頭規制の最も基本的な側面に関する詳細はまだ不足している。

南米の規制ゲーミングと香港の比較

香港の起業家たちが政策の霧の中で苦闘している一方で、0xpineappleのチームはブラジルで最初の暗号ATMライセンスを確保し、フィリピンで準拠した決済システムを構築した。彼は2つの場所の規制の違いを比較している：

市場 ライセンス認可の期限 KYC要件 税の収斂
本土 6ヶ月以上 ほんのり 特定せず
フィリピン 30日以内 本人確認＋資金源申告の義務化 取引データは税務システムに直接リンクされている。
ブラジル人 45日以内 分類と検証システム 利益税申告メカニズムの暗号化

「マニラでは、規制当局がコンプライアンス・プロセスを順を追って説明してくれますが、香港では、常に最終的な結論が推測されます」。この確実性の違いが、南米市場の若い人口ボーナス（ブラジルの35歳以下の人口は54%）をさらに魅力的なものにしている。

規制のサンドボックスにおける未来への方程式

香港は何もしていないわけではない。HKMAが立ち上げたEnsemble Projectサンドボックスでは、トークン化された資産の銀行間清算の実験が行われており、不換紙幣の安定化のための新しい規制の枠組みも準備中である。イップ・チーハン博士はまた、ライセンス・プラットフォーム・アドバイザリー・グループの設立も発表しており、これによって業界が政策決定に直接参加できるようになる。

しかし、このようなトップレベルの設計をどのように実践することができるのだろうか？カギは3つの大きな対立を解決することにある：

  1. イノベーションのスピードと審査プロセスDeFiのプロトコルが週単位で反復される場合、数ヶ月かかるライセンス承認は適用されるのか？
  2. 国際基準と地域特性中国本土の資金に対する特別な規制を維持しつつ、FATFの反マネーロンダリング要件を遵守する。
  3. 制度路線 vs 草の根エコロジー一握りのライセンス大手に市場を独占されないためには？

あるライセンス取引所の幹部は、"我々のコンプライアンスへの年間支出は、襲撃に対応するための隠れたコストを除いて、我々の収益の15%を占めている "と内々に明かしている。この敷居の高いモデルは、香港の仮想資産市場の勢力図を塗り替えつつある。

生き残るか、滅びるか？起業家の最後の賭け

0xpineappleは、香港市場に戻るかどうか尋ねられると、「南米でのコンプライアンス・コストをカバーできるだけの収入が得られるまで待つ」と現実的な答えを返した。この言葉は厳しい現実を反映している。香港の仮想資産市場の将来は、トップレベルの政策がどれだけ完璧かではなく、中小規模の事業者が生き残れる隙間があるかどうかにかかっているのかもしれない。

ある業界のベテランに言わせれば、「私たちが欲しいのはライセンスを増やすことではなく、私たちが理解できるコースの地図」なのだ。規制とイノベーションの綱引きは始まったばかりだ。

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